影业成还债“血包”？万达还留了一手
来源：稿定素材前往港交所敲钟的路上，王健林还有不少“栏”要跨。7月24日，市场消息显示，万达商管已兑付7月23日到期本金4亿美元的美元债本息。这笔钱主要来源于，万达商管母公司万达集团转让了旗下公司万达投资49%股权予影视公司上海儒意，作价人民币22.62亿元。伴随着资本市场债务集中到期，7月以来，万达把目光瞄准了随着暑期升温的电影行业，王健林三次对万达电影、万达投资进行股权转让，预计回笼资金约67亿元。01一个月出售3次影业股权一整个七月，万达都在赶DDL。7月10日，万达商管一笔本息16.79亿元境内债到期。万达投资（万达电影控股公司）踩点向陆丽丽个人转让万达电影股份1.8亿股，占万达电影总股本8.26%，价值人民币21.73亿元。紧接着，7月18日，万达投资继续向莘县融智转让万达电影无限售流通股1.77亿股，占万达电影总股本8.14%，价值人民币23.36亿元。王健林还抛出了个更大的动作，7月20日，万达集团直接将万达投资的49%股份转让给上海儒意影视，价值人民币22.62亿元。3天后，万达商管顺利还上了另一笔到期的4亿美元债本息。《财新》6月报道显示，未来两个月万达商业所需兑付的债务本金规模合计89.29亿元。而在7月29日-30日，万达还有三笔债务待偿，其中包括一笔金额5.95亿元的境内公司债；以及两笔共计4375万美元的美元债利息。虽然债务接踵而至，但目前可以给投资者信心的是，万达商管近年来至少尚未出现过债务违约情况。02.努力守住对影业的实控权驰援万达的几位“白衣骑士”有谁？接下万达影业8.26%股权的陆丽丽，公开信息显示，她是互联网金融公司东方财富实控人的妻子。根据陆丽丽方的说法，此次投资的支付资金系自有资金，未来一年暂无增持股份的计划，入局则是“基于对公司长期投资价值的认可”。企查查显示，陆丽丽此前也涉足过文化传媒领域，她是上海东方国际影视文化传播有限公司法定代表人，持有公司10%股份，该公司对外投资了4家文化传媒企业。接下万达投资股权的上海儒意，是中国儒意旗下的全资子公司。股权穿透显示，中国儒意背后第一大股东是腾讯，值得一提的是，腾讯还是珠海万达商管的战投之一。万达投资股权变更后，万达文化持股降至49.8%、上海儒意持股49%、王健林持股1.2%。由此，上海儒意通过万达投资间接持有万达电影2.13亿股，占总股本的9.8%,成为了“万达系”之外的新晋第二大股东。业内人士分析，上海儒意入股万达投资目的，主要是看中其持有的万达电影股权，这与其主营业务相吻合。对于儒意的进驻，万达似乎已经做好准备。在与儒意交易前，万达投资向莘县融智转让8.14%的股权，后者对万达影业持股比例升至10.21%。股权穿透显示，莘县融智背后的实控人是王健林，王健林对该公司持股比例达73.92%。这样一来，万达系对万达电影合计持股占比超过21%，从这个出售动作不难看出，万达还是决心握住对万达电影的实控权。03.为什么是影视这个"血包"？万达电影能撬动资方的心，一方面在于国内电影市场呈回暖趋势，国家电影局数据显示，截至6月30日，2023年国内电影总票房为262.71亿元，同比增长52.91%。万达电影作为头部影视公司，自身上升势头也较明显。公司上半年业绩预告显示，上半年实现营业收入67亿-69亿元，较上年同期增长35.6%至39.7%；归属母公司股东净利润为3.8亿-4.2亿元，实现扭亏为盈。另一方面，万达愿意把影业股权掷出，也是综合比较地产、商管等业务后的最优解。之前，万达本想“借旧还新”，大连万达商管申请60亿小公募公司债，用于偿付到期公司债券本金，这笔资金先后经历了两轮反馈和回复，最后万达主动中止发债。而珠海万达商管，此时正在上市的关键阶段，一举一动备受关注，更不容易撬动资金。地产这块也没有多余的钱了。今年以来，万达地产旗下多个项目传出停薪、停工、被执行的传闻。6月份，万达地产还曾将持有的武汉华达玖号创新投资合伙企业85.7%股权转让给中国华融，用于回笼资金。04.上市之路道阻且长单靠出售项目，很难真正把融资盘活。行业认为，想要真正解决目前万达面临的困境，只有靠珠海万达商管上市。冲击IPO这一路上，老王还想唱一曲“苦行僧”。4月底，珠海万达商管招股书三度失效，正在准备第四轮上市。6月2日，证监会国际部对万达商管等企业出具境外发行上市备案补充材料要求。证监会提出了多个问题，要求其从珠海万达内部控制制度是否健全有效、商场出租率准确性、关联交易问题、短期偿债风险、上市募集资金用途以及分红制度等多方面进行补充说明。上市之路卡在哪？有几个关键点值得注意：债务方面，据珠海万达商管的申报材料披露，近三年及今年一季度，其筹资活动产生的现金流量净额分别为-245亿元、-320亿元、-113亿元和-182亿元。公司近三年一直在大量还债，钱都花在哪了？证监会要求，珠海万达商管补充说明筹资活动现金流量净额持续大额为负的原因及合理性。经营指标方面，对于此前传闻大连万达存在商户销售业绩、客流、空铺、短租等多项业绩造假，证监会要求万达再次证实。证监会还特别关注万达商管与万达集团和万达地产关联交易，换句话来说，万达商管的钱不能用来救集团和地产。但地产业务的事，却可能引火到商管身上，比如闹得沸沸扬扬的“万万之争”：由于万科与万达地产长春项目存在财务纠纷，万科一气之下申请冻结万达集团持有的大连万达商管19.79亿股（对应估值1062亿元）3年。而大连万达商管持有珠海万达商管70.15%的股份，如果前者股权冻结时间过长，后者上市也将面临不确定性。夸张点说，万达系的旮旯角落，稍不留意都会成为珠海万达商管上市的“绊脚石”。要知道为了这次上市，万达已经与投资者签订了若干对赌协议。其中一条就是：如果今年底还不能成功上市，大连万达商管需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。上周，“民营经济31条”发布，这给头悬达摩克利斯之剑的王健林带来了些许信心，他表示：“该消息规格高、很及时、针对性强，给处于低谷期的民营经济送来甘霖。”万达也在等待一场融资甘霖。
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